银行间与交易所国债市场的信息溢出效应研究

doi:10.12005/orms.2021.0399

运筹与管理 ›› 2021, Vol. 30 ›› Issue (12): 165-171.DOI: 10.12005/orms.2021.0399

银行间与交易所国债市场的信息溢出效应研究

张茂军¹, 李昊², 南江霞¹, 王国栋³

1.苏州科技大学商学院,江苏苏州 215009;
2.桂林电子科技大学数学与计算科学学院,广西桂林 541004;
3.苏高新集团纪委办公室,江苏苏州 215011

收稿日期:2019-06-01 出版日期:2021-12-25
作者简介:张茂军(1977-),男,山西忻州人,教授,博士,研究方向:金融工程;李昊(1996-),女,山西大同人,硕士,研究方向:金融工程;南江霞(1978-),通信作者,女,山西运城人,教授,博士,研究方向:供应链金融理论;王国栋(1985-),男,山西永济人,高级经济师,硕士,研究方向:债务投融资管理。
基金资助:
国家自然科学基金资助项目(71961004,72061007,71461005);苏州科技大学科研启动项目(332111807,332111801)

Spillover of Information Between Interbank and Exchange T-bond Markets in China

ZHANG Mao-jun¹, LI Hao², NAN Jiang-xia¹, WANG Guo-dong³

1. School of Business, Suzhou University of Science and Technology, Suzhou 215009, China;
2. School of Mathematic and Computers, Guilin University of Electronic and Technology, Guilin 541004, China;
3. Discipline inspection and supervision room, Suzhou High-tech Group, Suzhou 215011, China

Received:2019-06-01 Online:2021-12-25

摘要/Abstract

摘要： 用VAR模型的预测误差方差分解方法和格兰杰因果检验方法研究中国银行间和交易所国债市场信息溢出效应的方向、水平和动态趋势及其原因。研究表明:银行间和交易所国债市场之间收益与波动溢出效应均呈现上升动态特征;在收益溢出效应中银行间是国债市场信息传导者,在波动溢出效应中交易所是国债市场信息传导者;利率变化和市场流动性显著负向影响收益总溢出和波动总溢出。

关键词: 信息溢出, 国债市场, VAR模型, 市场流动性

Abstract: In this paper, the direction, level and dynamic trends of the spillover of information between interbank and exchange T-bond markets in China are investigated by the variance decomposition of the prediction error of VAR model and Granger causality test. Our results show that the return spillovers and volatility spillovers between the interbank and the exchange T-bond market have an increasing dynamic trend; the interbank T-bond market is the senders of information in the return spillovers while the exchange T-bond market is the senders of information in the volatility spillovers. Moreover, the interest rate changes and market liquidity significantlynegatively affect the total return spillovers and volatility spillovers.

Key words: information spillover, T-bond, VAR model, market liquidity

中图分类号:

F830

张茂军, 李昊, 南江霞, 王国栋. 银行间与交易所国债市场的信息溢出效应研究[J]. 运筹与管理, 2021, 30(12): 165-171.

ZHANG Mao-jun, LI Hao, NAN Jiang-xia, WANG Guo-dong. Spillover of Information Between Interbank and Exchange T-bond Markets in China[J]. Operations Research and Management Science, 2021, 30(12): 165-171.

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银行间与交易所国债市场的信息溢出效应研究

Spillover of Information Between Interbank and Exchange T-bond Markets in China

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